【开发性金融国际观察54】土耳其银行信用评级的影响因素

2016年对于土耳其而言可谓是多事之秋。伊斯兰国和库尔德极端组织多次在土耳其境内制造恐袭、七一五未遂政变和日益棘手的叙利亚难民问题等均对土耳其的安全局势和经济形势造成冲击。土耳其经济风险的负面趋势给土耳其银行的评级带来不利影响，使银行个体信用状况面临压力。未遂政变发生后，土耳其财政风险、安全风险、政治不稳定性和地缘政治局面恶化，主权评级被穆迪、惠誉、标准普尔等多家评级机构下调，其中穆迪更是将土耳其主权信用评级下调至垃圾级。相应地，包括土耳其农业银行、土耳其工业发展银行在内的十余家银行的评级也受此影响发生了变化。

（一）财政风险

2015年土耳其举行了两次有争议的议会选举，但政府财政基本稳定，中央政府赤字略微收窄到GDP的1.2％，2015年底政府债务占国内生产总值比重下降到32.6％。然而，为兑现选举前的承诺，2016年政府财政状况更加恶化，难民安置和安全开支也给财政支出造成较大压力。进入2016年以来，表面上看土耳其经济仍然保持增长，但其通胀率高达8%，可以说土耳其经济实际上已经开始衰退。

此外，长达20多年的巨大贸易逆差，使土耳其背负了沉重的外债负担。2015年底土耳其经常项目赤字占GDP的38.4％。有专家指出，土耳其仰赖投资资金的流入为经常项目赤字和外债偿付融资，该国是20国集团中经常项目赤字最高的国家之一。虽然油价下跌推动了经常项目赤字的周期性下降，但没有证据表明土耳其的外债状况有所改善。同时，土耳其里拉一路贬值，美元对里拉汇率从2015年底的2.8一路涨至目前接近3.5的水平。

受未遂政变和安全因素等影响，土耳其外部融资脆弱性不断突显，导致债务/国内生产总值下降趋势逆转，国际收支不平衡不断恶化。

（二）政治不稳定性

土耳其长期的、日益深化的政治不稳定性有损于经济表现，对经济政策可信度构成威胁。军事政变使土耳其的政治环境更加动荡，土耳其政府为应对政变所采取的措施则深化了土耳其的政治风险，对其主权信用状况造成影响。有媒体报道称，政变后政府马上逮捕了6000多人，其中包括法官和检察官等公职人员。随后政府彻底清查葛兰信徒，到8月19日已有7万多人因此停工。埃尔多安还计划立法加强总统职权，这可能给体制的完整性带来进一步的压力。政变后，土耳其政府虽然迅速控制局面，但如果政治因素导致国际投资者信心显著下降，土耳其的外部融资需求就会受到影响。

长期以来，土耳其在世界银行治理指标中的政治稳定方面得分一直较低，这是土耳其主权信用状况的一个特征。国内冲击会影响投资者对土耳其主权信用的看法。而如果政治不确定性使投资环境进一步恶化、使财政收支压力进一步加大，土耳其的经济、财政和债务指标可能超预期恶化，成为影响主权评级和金融机构评级的不稳定因素。

（三）地缘政治局面恶化，安全风险日益突显

由于库尔德问题、邻国叙利亚问题和伊斯兰国势力的侵扰，土耳其安全风险日益加深。2016年，在伊斯坦布尔和安卡拉发生的恐怖袭击造成多人死亡。而军事政变后大量高级军官被撤，这也可能会影响土耳其应对安全问题的能力。 2015年11月与俄罗斯发生军事冲突后，俄方已对土耳其采取经济制裁，虽然目前俄土关系升温，但冲突造成的影响并未完全消失。

恐怖袭击对土耳其旅游业造成重大冲击，来自国外游客的旅游收入同比下降41％。土耳其旅游业占GDP约3％，占当前外资收入的13％。与俄罗斯的外交和解使土耳其旅游业稍稍回暖，但只要安全条件没有显著的改善，土耳其旅游业就不可能有广泛的恢复。

2014年11月土耳其大国民议会选举后正发党继续执政，缓解了国内政治不确定性，但将来为了加强总统权力而进行的宪法改革将给土耳其带来新的政治不确定性。

（四）银行机构所受到的影响

主权评级是大多数土耳其银行评级的关键影响因素。土耳其银行的信用状况与国家风险、外部融资渠道和里拉汇率等有着密切的联系。

未遂政变可以说是诸多问题的导火索，直接导致土耳其银行信用评级下行风险增加。虽然土耳其银行部门基本健全，政变后短期内银行的财务指标也未出现急剧变化，并未导致存款不稳定，中央银行也表示愿意向该部门提供支持，但政变后里拉大幅下跌突显了银行部门面临的外币贷款风险。外币贷款占银行业总贷款组合的三分之一，近年来里拉大幅贬值可能使银行遭受损失。此外，里拉进一步贬值将增加银行资产质量的风险。随着政治不稳定性进一步加剧，土耳其旅游业一段时间内不景气，个别银行的资产质量比率也可能受到新的压力。所幸土耳其银行旅游贷款份额很小（约占贷款的3％），土耳其与俄罗斯关系解冻也可以使土耳其旅游业得到喘息。

事实上，国际评级机构的评级决定常常具有政治动机，所以仅凭信用评级并不能全面反映土耳其的投资贸易环境。但随着评级下调，土耳其将面临难以吸引外资以弥补其经常项目赤字的困境。由于土耳其政治不稳定性、地缘政治局面及安全风险等因素具有不确定性，受其影响的土耳其主权评级及金融机构评级也具有不确定性甚至频繁变动。

中国开发性金融促进会 唐姗/文