欧洲央行年度论坛开幕

北京时间11月12日，一年一度的欧洲央行论坛拉开帷幕，全球央行领军人物重聚一堂就全球经济长期挑战以及未来货币政策方向展开讨论。与以往不同的是，受新冠肺炎疫情影响，通常在葡萄牙辛特拉山区度假村举行的年会，这一次改为在线上举行。

　　欧洲央行行长拉加德为本次会议揭幕，并率先发表讲话。拉加德指出，受新冠肺炎疫情影响，欧元区经济复苏可能不是线性的，而是不稳定的。因此，持续、有力、有针对性的政策对于保护经济至关重要。她表示，欧洲央行将会进一步削减银行的借贷成本，并调整疫情紧急资产购买计划。虽然拉加德的讲话部分排除了欧洲央行12月降息的可能性，但仍发出了进一步施行货币宽松的信号。

疫情阴霾仍未退散

　　欧元区经济复苏存在不确定性

　　今年以来，欧元区的经济前景始终围绕着疫情的发展起起落落。近期，欧洲疫情再度拉响“警报”。据世界卫生组织11月9日公布的数据，此前24小时，欧洲地区新增新冠病例221866例，较前一日有所下降，但感染病例仍呈高速增长态势。目前，欧洲仍是继美洲之后全球感染人数第二多的地区。面对第二波新冠疫情来袭，欧洲国家纷纷出台严格的防控措施，包括法国、德国和英国在内的众多欧洲国家目前已重启“封锁令”，另有多国被迫进一步加强防控措施。意大利11月9日宣布，拟将5个大区的疫情防控级别从目前的“黄色”提高至“橙色”。

　　虽然近日德国生物新技术公司和美国辉瑞制药有限公司合作研发的一款新冠候选疫苗在临床试验上取得进展，但欧洲多国对该疫苗的有效性仍持审慎态度。拉加德在论坛开幕讲话中表示，关于新冠疫苗的最新消息令人鼓舞，但在人们广泛获得免疫力之前，欧元区仍可能在新冠病毒加速传播与社会活动限制升级之间反复循环。“因此，经济复苏可能不是线性的，而是不稳定的，时断时续，并取决于疫苗推出的速度。”而眼下，欧洲经济正遭遇疫情的二次打击，封锁措施令欧洲经济结束夏季的强劲反弹、并有重新陷入衰退的可能。根据欧盟委员会最新预测，今年欧元区经济预计萎缩7.8%，2021年和2022年预计分别增长4.2%和3%。

　　此外，拉加德表示，在一般的经济衰退中，制造业和建筑业受冲击较大，对经济周期不太敏感的服务业则更具弹性。然而，由新冠疫情引发的衰退情况正好相反。她进一步指出，服务业主导衰退后的经济复苏往往较慢，并且显著影响就业，特别是工作岗位流失对低收入群体的伤害比较严重。拉加德警告称，如果民众不再将新冠肺炎大流行视为“一次性事件”，则可能引发持续更久的行为变化，例如家庭增加预防性储蓄、企业产出不断减少，还可能触发实体经济和金融部门之间的恶性循环。

　　降息可能性下降

　　购债仍是欧洲央行主要工具

　　当前，各国央行官员都将货币刺激措施提高到前所未有的水平，以应对疫情带来的最新冲击。英国央行上周采取了行动， 拉加德也在讲话中释放出欧洲央行年底也将再度行动的信息。此前，市场普遍预期12月会议上欧洲央行将推出更多的货币宽松措施，这一预期得到了确认。值得注意的是，与美联储不同，欧洲央行在疫情期间没有降息。拉加德在讲话中也强调，购债和银行流动性支持仍为主要货币工具，这暗示欧洲央行短期内或不会降息。

　　拉加德在讲话中明确表示，“尽管所有方案都供参考，但疫情紧急购债计划（PEPP）和定向长期再融资操作（TLTRO）已经证明了在当前环境中的有效性，并可以动态调整以应对疫情变化。因此，它们仍然是我们调整货币政策的主要工具。接下来的几周里，欧洲央行将根据最新封锁措施、一系列新的宏观经济预测、财政刺激计划以及新冠疫苗推出的前景等多重信息，做出调整货币政策的决定。”并重申，在经济强劲复苏之前，欧洲央行将保持刺激政策。此外，在通胀方面，拉加德表示，由于第二波新冠疫情带来的限制措施，目前来看，欧元区通胀率保持在负值的时间可能比预期更长。

　　对于欧洲央行的下一步行动，市场主流分析师预期，该行将在12月的会议上扩大PEPP规模，同时推出更多的TLTRO或延长其期限。中金公司海外宏观团队预计，欧洲央行将在今年12月会议上将PEPP截止期延长至2021年年末，这意味着大概要相应增加4000亿欧元额度。同时调整TLTRO-Ⅲ，首先是将TLTRO-Ⅲ展期，从原计划的2021年3月结束延长到至少2021年年中以后；其次将TLTRO-Ⅲ的利率优惠截止期从2021年6月至少延长至2021年年底。摩根大通则预计，欧洲央行将在12月宣布将PEPP规模扩大5000亿欧元，并不得不在2021年年中继续将规模扩大2500亿欧元。

　　除了东道主欧洲央行，美联储主席鲍威尔以及英国央行行长贝利在本次会议中的讲话同样值得关注。根据会议安排，鲍威尔将于北京时间11月14日凌晨发表讲话，这也是美联储掌舵人在美国大选后的首次发声。此外，各国央行官员们还将在应对较长期全球经济挑战，例如全球化、气候变化和数字化等问题上展开讨论，为后续的央行货币政策战略评估提供参考。