解读：1年期LPR降20个基点创单月最大降幅 更大力度促进企业融资成本下行

      4月20日，1年期贷款市场报价利率（LPR）下降20个基点，至3.85%；5年期以上LPR下降10个基点，至4.65%。这是2019年8月央行改革完善LPR形成机制以来两个期限LPR的单月最大降幅。

　　此前央行7天期逆回购利率及中期借贷便利（MLF）利率相继下降，因此，本次LPR报价下行符合市场预期。新网银行首席研究员、中关村互联网金融研究院首席研究员董希淼表示，此次两个期限的LPR双双下降，总体而言有助于推动贷款利率下降，进而降低企业融资成本。

　　体现降低企业融资成本决心

　　3月30日，央行下调7天期逆回购中标利率20个基点，至2.20%；4月15日，央行开展1年期MLF操作1000亿元，中标利率为2.95%，较上期下降20个基点。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，4月15日MLF利率下调意味着本次LPR报价基础已经下行，而且，央行逆回购利率下调后，银行在货币市场的边际资金成本也在下降，因此，本月LPR报价随之下行顺理成章。

　　交通银行金融研究中心高级研究员陈冀表示，4月15日MLF操作较预期时间提前，且MLF利率大幅下降20个基点，已经向市场传递了明确的信号。在前期两次定向降准的铺垫下，货币市场利率较年初已经有了明显下行，流动性相对充裕，选择大幅降低MLF利率以压降LPR，体现了货币政策降低企业融资成本的决心。

　　“本月LPR大幅度下降，是双重因素作用的结果。”董希淼认为，从政策层面看，决策层和监管层多次要求贷款利率下行。4月17日，中央政治局会议再次要求，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行。从成本因素看，逆回购和MLF利率下降为LPR下降创造了条件。此外，4月15日，央行对农村金融机构和城商行定向降准首次实施，释放长期资金约2000亿元。上述举措推动银行资金成本下降，为LPR下行创造了条件。

　　王青表示，鉴于当前新发放贷款已主要转向以LPR为参考基础定价，预计贷款利率也将出现加速下行态势，从而落实中央政治局会议关于“引导贷款市场利率下行”的要求。

　　去年8月至今年3月，1年期LPR报价共下降26个基点，但已引导企业一般贷款利率下降62个基点。“这样来看，本次1年期LPR20个基点的降幅，将带动一般贷款利率更大幅度的下行。”王青预计，贷款成本下降将有助于激发企业信贷需求，贯彻逆周期调节力度加大的意图。

　　下一步，董希淼认为，应进一步改革完善LPR相关机制，深化贷款利率市场化改革。当前，应抓紧推进存量浮动利率贷款定价基准转换工作，以改革的方式疏通货币政策传导渠道，推动企业实际融资成本逐步下降。

　　非对称下降释放促进房地产市场平稳健康发展信号

　　值得注意的是，此次两个期限LPR再次出现非对称下降——在1年期LPR下降20个基点的情况下，5年期以上LPR下降10个基点，显示出货币政策灵活适度的特征。董希淼表示，一方面，新冠肺炎疫情对我国实体经济短期冲击较大，短端利率下降更多，重在支持实体经济特别是中小微企业渡过当前难关，为经济社会秩序全面恢复提供有力保障；另一方面，在5年期以上贷款中，个人住房贷款占比较高，非对称下降释放促进房地产市场平稳健康发展的信号。

　　中信证券研究所副所长明明表示，5年期以上LPR作为中长期贷款和住房抵押贷款利率的定价基准，始终面临着地产调控的压力。尤其是在近期部分城市房价出现一定幅度波动、中央政治局会议再次强调“房住不炒”的背景下，5年期以上LPR下行幅度相对有限在预期之中。

　　LPR新报价机制形成以来，1年期LPR和5年期以上LPR虽都呈下降趋势，但1年期LPR降幅远超5年期以上LPR。陈冀表示，其中很大一部分原因是出于对楼市调控的考虑。

　　4月17日，中央政治局会议强调，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，促进房地产市场平稳健康发展。董希淼称，5年期以上LPR降幅小于1年期LPR，表明“房住不炒”仍然是政策方向；而10个基点的降幅是LPR形成机制改革以来最大降幅，意在支持房地产市场平稳健康发展。